導語：

2017年11月17日，由中國房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會主辦，中國房地產(chǎn)海外投融資服務平臺執(zhí)行主辦，亨瑞集團承辦的“第四屆地產(chǎn)全球化暨海外投資高峰論壇”在北京中國大飯店盛大開幕。本屆峰會以“新‘絲’路 新格局 新機遇”為主題，旨在這個風云變幻的時代，為崛起的中國資本探索海外投資的新機遇！本屆峰會持續(xù)兩天，吸引了上百位海內(nèi)外房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)、投資業(yè)、教育界等相關行業(yè)的知名代表、業(yè)界智庫、行業(yè)領袖等蒞臨，超過1000位有意于海外投資、定居、發(fā)展的企業(yè)家和投資者共襄盛舉。

在上午的領袖論壇環(huán)節(jié)，著名宏觀經(jīng)濟學家、中國人民大學國際貨幣研究所理事兼副所長向松祚先生，發(fā)表了精彩演講，具體闡述了十九大后中國經(jīng)濟將會發(fā)生三大根本變化，為企業(yè)及個人對外投資給予了重要指導。以下為演講全文：

 向松祚先生演講

十九大以后中國的宏觀經(jīng)濟、中國的投資趨勢究竟會發(fā)生怎樣的變化，我想這是今天在座各位最關心的話題。按照我的理解，十八大以后，中國經(jīng)濟已經(jīng)開始出現(xiàn)三個根本性的變化，在十九大以后這三個根本性變化將進一步加速，各項政策會進一步加碼。

第一個趨勢就是中國的經(jīng)濟從過去重視增長速度將根本上轉為關注質(zhì)量，也就是結構調(diào)整，產(chǎn)業(yè)整合，科技創(chuàng)新，消費升級，這其實蘊含的投資機會非常多。

特朗普到中國訪問，簽了2535億美元的大單，其中一千多億是能源，第二大項是手機、電腦的芯片，第三大項是農(nóng)業(yè)。所以我們可以看到中國經(jīng)濟未來轉型升級的核心以及投資點在哪里。

前不久有一個企業(yè)家問我：我們現(xiàn)在幾乎所有的制造業(yè)都已超過美國，但為什么我們的經(jīng)濟總量是11萬億美元，美國的經(jīng)濟總量是18萬億美元，7萬億美元的差距在哪里？十九大報告兩個核心的判斷就是要解決這個問題。首先，我們今天經(jīng)濟發(fā)展中哪里不平衡、不充分；第二個重大判斷就是總書記報告里的原話：以高速增長階段轉向高質(zhì)量發(fā)展階段。

差距在哪里？在于我們現(xiàn)在的經(jīng)濟基本上是過剩的經(jīng)濟，且主要是第二產(chǎn)業(yè)的過剩，即制造業(yè)的過剩。中國220多種產(chǎn)品的產(chǎn)量世界第一，遙遙領先，但是我們的品牌呢？我們擠進世界100強的制造業(yè)品牌只有一個—華為。所以中國經(jīng)濟未來的方向非常明確，即補這個短板，解決不平衡的問題。第二產(chǎn)業(yè)已經(jīng)發(fā)展過度，而且是量的過度。而第一產(chǎn)業(yè)-農(nóng)業(yè)的勞動生產(chǎn)力按照經(jīng)濟學的估算，只相當于美國的7%。

所以7萬億美元的差距不是在制造業(yè)，而是在教育產(chǎn)業(yè)、金融服務業(yè)、醫(yī)療、文化產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)，這些方面和美國甚至和歐洲、日本的差距都非常巨大，所以這是中國未來經(jīng)濟發(fā)展最核心的課題。

人民銀行行長在今年兩會期間明確講到房地產(chǎn)的存量全國來看是過剩的。所以未來中國的房地產(chǎn)行業(yè)的投資機會主要是結構的調(diào)整和產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的整合。中國經(jīng)濟未來的第一個重大判斷就是從增長速度要轉向質(zhì)量的提升、產(chǎn)業(yè)的升級、產(chǎn)業(yè)的整合、科技的創(chuàng)新。沒有別的選擇。

所以在位的各位投資如果要追求速度，特別是傳統(tǒng)行業(yè)追求高速增長，我認為這個策略首先就錯了，沒有機會了。

第二個重大判斷我認為更加重要，就是中國經(jīng)濟下一步的核心的任務甚至是最艱巨的任務是什么？在座的各位看一看現(xiàn)在的朋友圈、微信群，包括所有財經(jīng)媒體，最近尤其是十九大以后的財經(jīng)文章里有70%都在討論一件事，就是中國是不是已經(jīng)迎來了大規(guī)模的債務違約時代，金融風險多么的嚴峻。各位可以看一看周行長在十九大以后發(fā)表的文章，寫得非常尖銳。今年7月份的全球金融工作會議總書記講得也非常嚴密，概括起來六個字——治理金融亂象。這些年我們快速增長靠什么？主要的推動力量就是加杠桿、搞債務，所以我在這里提醒各位投資者，很多企業(yè)將會面臨不同程度的資金鏈斷裂的危險。

萬達、樂視的例子說明什么？我們先不講背后的其他種種因素，光從企業(yè)經(jīng)營來講，一個最核心的因素就是負債太高。所以大家做投資抓機遇可以，但是投資可能主要要用你自己的錢，不要再想借助銀行貸款、瘋狂發(fā)債務。7月份的全球金融工作會議后，我們的貨幣政策、信貸政策、金融政策已經(jīng)發(fā)生了非常重大的調(diào)整，這個調(diào)整就是要迫使企業(yè)用自有資金來投資、來加杠桿，以防范金融風險。 

2015年、2016年，資本賬戶的管理、外匯管理政策發(fā)生了重要調(diào)整，為什么？這是我今天跟大家分享的第三個觀點。十九大以后政策將繼續(xù)進行重大調(diào)整，包括“一帶一路”。總書記講的很清楚，要繼續(xù)擴大開放，提升開放的水平，要鼓勵企業(yè)走出去。但是要問一下企業(yè)界，海外投資首先是不是你自己的錢？有多少自有資金，有多少風險是壓在中國銀行體系、金融體系上？我可以明確告訴各位，對貨幣政策特別是對外的投資政策、外匯政策做出調(diào)整，主要原因就是很多企業(yè)海外并購是通過杠桿手段，用國內(nèi)金融體系特別是銀行體系的資金，金融風險壓在國內(nèi)銀行身上，未來怎么辦？這并不符合國家的產(chǎn)業(yè)政策。

2016年中國的海外投資數(shù)據(jù)驚人：超過兩千億美元，民營資本占到60%以上。研究表明，我們的海外并購水平超過國內(nèi)平均水平的26%，甚至有的超過幾倍。這些年民營企業(yè)的收購、個人的海外投資增長非常迅速，這當然是大好事，但是這里存不存在資本外流等問題？所以海外投資更重要的是看中國經(jīng)濟的轉型升級需要什么。十九大以后特別是金融工作會議以后，資本狀況的管理，外匯的管理，對外投資政策，我認為還會繼續(xù)作出調(diào)整，其調(diào)整的基本方向就是要維持匯率的穩(wěn)定、維持資本賬戶的穩(wěn)定，使得海外資產(chǎn)配置符合中國轉型升級的產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要。

這是我今天跟大家分享的三個基本要點。謝謝各位。